Füllen Sie das Formular aus, um unseren vollständigen Bericht herunterzuladen

Die Herausforderungen für die Arbeit von Aufsichtsräten sind in den letzten Jahren angesichts der disruptiven Auswirkungen des technologischen Wandels, der Entstehung neuer Geschäftsmodelle, geopolitischer Verwerfungen und höherer Compliance-Anforderungen erheblich gestiegen.

Im letzten Jahr hat AlixPartners in seinem Aufsichtsrats-Radar mithilfe von fünf Dimensionen Erfolgsfaktoren für die Arbeit des Aufsichtsrats im Hinblick auf diese Herausforderungen konkretisiert. Bei der Befragung von deutschen und österreichischen Aufsichtsrätinnen und Aufsichtsräten in diesem Jahr wurden vor allem zwei der fünf Dimensionen intensiv diskutiert. So lassen sich zum einen deutliche Entwicklungen bei Zusammensetzung und Kompetenzmix erkennen, zum anderen zeigen sich zunehmend kritische Ansichten über das Vergütungsniveau, auch als Resultat aus gestiegenem Aufwand und zunehmenden Haftungsrisiken.

Darüber hinaus hat sich in Deutschland in letzter Zeit ein weiterer Einfluss mit perspektivisch ebenso kritischen Implikationen bemerkbar gemacht: Die Einflussnahme sogenannter „aktivistischer Investoren“ auf die strategische Ausrichtung und operative Arbeit börsennotierter Unternehmen. Aktivistische Investoren beteiligen sich typischerweise dann an Unternehmen, wenn sie diese für unterbewertet halten und eine Gelegenheit sehen, durch gezielten aktiven Einfluss den Wert des Unternehmens und damit ihrer Anteile zu steigern. Der Anstieg der Kampagnen durch aktivistische Investoren in Deutschland von zehn zwischen 2013 und 2015 auf 26 zwischen 2016 und 2018 sowie prominente Fälle, wie sie beispielhaft auf der folgenden Seite aufgeführt werden, unterstreichen die aktuelle Relevanz dieses Themas in der deutschen Unternehmens- und Aufsichtsratslandschaft.

Verfolgt man die Berichterstattung in der Presse sowie die Geschehnisse auf den Hauptversammlungen der Unternehmen, kann der Eindruck entstehen, dass das zunehmend lautstarke und Einfluss auf Aufsichtsrat und Management einfordernde Auftreten aktivistischer Investoren als aggressiv wahrgenommen wird. Gerne werden ihre Ziele und Aktivitäten als der Ausdruck einer „typisch angelsächsischen“ Fokussierung auf die Interessen der Anteilseigner (Shareholder Value) interpretiert. Diese wird dann zu der mit Rücksicht auf die Unternehmensinteressen eher mittel- bis langfristigen Verpflichtung von Vorstand und Aufsichtsrat in Kontrast gesetzt. Die Gemengelage aus in der Öffentlichkeit oft als verwerflich dargestellter rücksichtsloser Profitorientierung und mitunter aufsehenerregender Berichterstattung lässt so manchen fragen, ob aktivistische Investoren nun Fluch oder Segen für Aufsichtsräte sind.

Unternehmen sind nur unzureichend auf aktivistische Investoren vorbereitet

Aktivistische Investoren sind stärker in die öffentliche Wahrnehmung gerückt und erscheinen häufiger auf dem Radar von Unternehmenslenkern. Daher stellt sich die Frage, wie Unternehmen und Aufsichtsräte mit dieser neuen Situation umgehen. Eine aktuelle AlixPartners Umfrage1 unter Führungskräften aus 500 europäischen Unternehmen (Deutschland, Frankreich, Italien, UK) ergibt dabei ein gemischtes Bild.

Mehr als die Hälfte der Befragten äußerte Bedenken über die Zunahme von aktivistischen Investoren. Ebenfalls sahen viele Führungskräfte ihre Organisation nicht ausreichend auf den Umgang mit derartigen Investoren vorbereitet und gaben an, sehr wahrscheinlich externe Hilfe hierfür zu benötigen. Zudem gab über die Hälfte der Befragten zu, keine klare Strategie für den Umgang mit aktivistischen Investoren zu haben.

bereitschaft aktivistische investoren 2019

Diese Ergebnisse sind umso erstaunlicher, wenn man die zehn typischen Forderungen2 von aktivistischen Investoren betrachtet. Hierbei haben zwei der drei häufigsten Forderungen unmittelbare Auswirkungen auf die Unternehmensführung und mit „Sitz in den Entscheidungsgremien“ auch explizit auf den Aufsichtsrat. Wie kann man sich also als Aufsichtsrat auf die Forderungen aktivistischer Investoren vorbereiten?

Laden Sie unseren vollständigen Bericht um mehr zu erfahren.